抗日戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始后，上海資金外逃，外匯需求猛增。1937年11月中旬，上海、南京、杭州相繼淪陷后，逃匯之風(fēng)更加強(qiáng)盛，外匯市場(chǎng)供不應(yīng)求。11月上半月，中央銀行、中國(guó)銀行、交通銀行三行每周供匯達(dá)50萬(wàn)英鎊，到下半月，猛增到每周150萬(wàn)英鎊。

偽華北政府組建的中國(guó)聯(lián)合準(zhǔn)備銀行發(fā)行不兌換紙幣，后又限期禁止法幣流通，這部分鈔券紛紛涌入上海。政府為防止敵偽乘機(jī)套購(gòu)?fù)鈪R，頒布《購(gòu)買(mǎi)外匯請(qǐng)核辦法》及《購(gòu)買(mǎi)外匯請(qǐng)核規(guī)則》，實(shí)行進(jìn)口外匯管理。除政府機(jī)關(guān)用匯由財(cái)政部審批外，所有商業(yè)性外匯的審核及供應(yīng)全由央行負(fù)責(zé)辦理，每周審批一次。央行嚴(yán)格外匯審批標(biāo)準(zhǔn)，5月份核準(zhǔn)額僅為申請(qǐng)額的18％，6月份降到8％，7月份降到3％。進(jìn)口商和投機(jī)者紛紛轉(zhuǎn)向市場(chǎng)求購(gòu)，上海匯市一縮再縮，6月13日，匯豐銀行掛牌英匯8便士，比法定價(jià)下跌了45％。

中國(guó)銀行積極采取措施，維持法幣匯價(jià)。

一、為平衡匯市攤墊外匯。

政府為維持法幣匯價(jià)，要求中、交兩行參與上海外匯市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)，調(diào)節(jié)供求，平衡匯市。作為國(guó)際匯兌銀行的中行擔(dān)負(fù)起平衡匯市的主要責(zé)任。中行副總經(jīng)理貝祖詒遵照董事長(zhǎng)宋子文指示，在香港主持此事。貝祖詒依照外匯市場(chǎng)變動(dòng)情況，安排上海、香港兩地中行在上海和香港參與外匯買(mǎi)賣(mài)，適時(shí)拋售，打擊投機(jī)，穩(wěn)定匯市。從1939年2月到1941年8月，中行為平衡匯市共支付外匯約797萬(wàn)英鎊和1442萬(wàn)美元。

二、承辦并墊付平衡基金利息。

為了遏制法幣與英鎊比值的過(guò)度變動(dòng)，保持法幣信用，1939年3月10日，中英雙方設(shè)立了中英貨幣平衡匯兌基金，基金總額1000萬(wàn)英鎊，雙方各出500萬(wàn)英鎊，分別由中國(guó)、交通、匯豐、麥加利（渣打）四銀行承擔(dān)。英方兩行所墊500萬(wàn)英鎊基金，年息2.75％。此墊付利息一直延續(xù)到1943年4月1日，中行墊付8期利息共33萬(wàn)英鎊，連同攤認(rèn)平衡基金325萬(wàn)英鎊，共計(jì)358萬(wàn)英鎊，折合法幣1.18億元；攤認(rèn)平準(zhǔn)基金600萬(wàn)美元，折合法幣1.12億元。

三、配合平準(zhǔn)會(huì)消滅香港法幣黑市。

1941年4月下旬，中、美、英三國(guó)同時(shí)宣布成立平準(zhǔn)基金，由美方攤認(rèn)5000萬(wàn)美元，英方攤認(rèn)1000萬(wàn)英鎊（包括之前借平衡基金500萬(wàn)英鎊），中央、中國(guó)、交通三行攤認(rèn)2000萬(wàn)美元，共計(jì)11000萬(wàn)美元基金，用以穩(wěn)定法幣匯率和促進(jìn)三國(guó)間的貿(mào)易。平準(zhǔn)基金會(huì)于1941年8月在重慶成立。

抗日開(kāi)始后，大量法幣流往香港，香港出現(xiàn)法幣黑市。為打擊黑市，香港政府于11月6日頒布《國(guó)防金融補(bǔ)充條例》，規(guī)定從11月14日起，非經(jīng)香港政府特許，不得向港輸入或由港輸出法幣現(xiàn)鈔。平衡會(huì)從該日起，用原有基金余額，在港購(gòu)進(jìn)法幣現(xiàn)鈔，以維持法幣價(jià)格不再下跌。11月27日，平衡基金會(huì)賬目結(jié)束，中行受平準(zhǔn)、平衡兩會(huì)委托，繼續(xù)在港執(zhí)行此工作。從11月27日到12月5日，中行共購(gòu)進(jìn)法幣2040萬(wàn)元。

平衡上海匯市，是抗日戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期中日貨幣戰(zhàn)的一個(gè)重要組成部分，也是國(guó)民政府維持法幣在淪陷區(qū)繼續(xù)流通，鞏固法幣信用的主要手段。平衡上海匯市的工作，符合當(dāng)時(shí)抗日戰(zhàn)爭(zhēng)需要，是對(duì)長(zhǎng)期抗戰(zhàn)的有力支持，但是同時(shí)也使得一部分外匯被敵人套購(gòu)。